[摘要] 2013年7月，工信部公布了2013年首批淘汰落后產能企業名單，包括19個行業的1294家企業;8月發改委發文稱將堅決遏制產能過剩行業盲目擴張，并將鋼鐵、水泥、電解鋁1、平板玻璃和船舶列為產能過剩重點行業。截止到2013年10月，五行業總資產11.5萬億，總負債7.7萬億，平均資產負債率為66.7%。
2013年7月，工信部公布了2013年首批淘汰落后產能企業名單，包括19個行業的1294家企業;8月發改委發文稱將堅決遏制產能過剩行業盲目擴張，并將鋼鐵、水泥、電解鋁1、平板玻璃和船舶列為產能過剩重點行業。截止到2013年10月，五行業總資產11.5萬億，總負債7.7萬億，平均資產負債率為66.7%。
五大行業內已萎縮 表面存擴張假象
五大行業貸款規模約5萬億，五大產能過剩行業總負債規模在7.7萬億，但其中包括有息和無息負債。其中五大行業的有息負債總規模約5.15萬億。有息負債有間接融資(貸款)和直接融資兩個來源，其中貸款占絕大部分，直接融資中債券融資大概在500-600億，再扣除信托等其他融資，整體信貸規模約在5萬億左右。
按照國際標準，產能的正常利用率在79%-83%之間，超過90%則說明產能不足，低于79%則說明產能過剩。以五大產能過剩行業為例：目前我國粗鋼產能利用率為70.8%;電解鋁產能利用率約為72%;水泥產能利用率為73%;平板玻璃利用率為68%;造船業產能利用率也只有50%左右。從數據上看，明顯產能過剩。
雖然五大行業產能過剩已經被討論了很多年，但實際上得益于我國固定資產投資的快速增長(過去10年年均27%)，過?！爱a能”還是被飛速發展的基建和房地產所消化了。尤其是從2003-2007年，實際上是周期性行業的“甜蜜期”，高速擴張的投資和負債使得五大行業的盈利能力保持在一個較高的水平。此后，在經歷了2008-2009年的低迷后，由于四萬億的推出，使得本已開始收縮的行業繼續擴張，從而導致了行業在未來可能會經歷一個更加痛苦的產能去化周期。
產能過剩導致三大信用風險
經營困境將加速產能去化，目前過剩產業的經營困境在完成產能去化之前將難以得到有效解決：首先，過剩行業的產能與我國的經濟體量不匹配，五行業產能都接近甚至超過全球產能的50%，而我國GDP僅占全世界10%左右，并且大部分企業也不具備在海外市場競爭的成本和技術優勢。其次，以投資拉動的經濟增長模式難以持續。產能過剩行業長期以來難以有效進行產能去化，除了地方政府保護外，還在于我國長期以來靠固定資產投資拉動經濟的增長模式。
此外產能過剩行業資產質量問題會較早暴露三大信用風險。其一為政府平臺貸款風險：根據審計署統計，地方政府債務約18萬億，其中銀行融資大約12萬億。其二為房地產貸款風險：銀行業表內房地產貸款大約為15萬億，表外貸款規模大約在5-10萬億，整體規模約為20-25萬億。其三產能過剩行業貸款風險：規模約5萬億，主要集中在鋼鐵、有色、水泥、造船和電解鋁等行業，其中鋼鐵行業占比最大。
相較融資平臺和房地產，產能過剩行業有以下劣勢：盈利能力差、負債率高、融資可得性差、產能過剩嚴重。因此，產能過剩行業貸款資產質量有可能將成為銀行爆發信用風險的第一棒。假設產能過剩行業未來兩年經歷產能去化后，五大行業整體的產能去化率約為11.2%，按照5萬億的總貸款規模計算預計將產生不良貸款約5700億，相應的增加銀行不良率約80bp，而對未來兩年的利潤影響大約為16%-17%之間。
