固定收入業務成本見漲 債券型產品利潤攤薄
導讀：證券時報記者了解到，4月底中央國債登記結算有限責任公司暫停為信托產品、券商資管、基金專戶開立銀行間賬戶。因此，券商一些已募集成立但未開戶的理財產品暫時無法進入銀行間債市投資。
銀行間債市整頓與企業債專項核查接連進行，去年為券商貢獻重要收入的固定收益業務因此受到牽連。眾券商固收業務如今面臨的問題是：可投資債券減少了，購買債券成本上升了，債券型資管產品的利潤空間受到擠壓。
攤薄債券型產品利潤
股市行情低迷之下，債券產品往往受到熱捧。去年以來，券商債券型資管產品普遍取得了較好收益，固定收益業務還一度成為券商最賺錢的業務。
深圳一位券商資管總經理透露，其所在券商去年固收業務貢獻收入達1億元，占該券商總收入的1/3以上，今年的情況卻有所不同，“現在評級高的債券不容易買到，產品利潤空間也縮小了”。
銀行間債市整頓風暴過后，債市流動性顯著下降，Wind資訊統計顯示，銀行間債券市場現券交易量從曾經的日均4000億元以上下滑至日前不足千億的低位。
證券時報記者了解到，4月底中央國債登記結算有限責任公司暫停為信托產品、券商資管、基金專戶開立銀行間賬戶。因此，券商一些已募集成立但未開戶的理財產品暫時無法進入銀行間債市投資。
與此同時，投資者在股市低迷之下更青睞固收類產品，券商債券型資管產品的發行仍然保持熱度，發行數量和規模均較大。
但在發改委啟動企業債專項核查后，今年6、7月份，企業債發行數量下降，出現了債券型資管產品多、可買賣債券數量少的情況，一些評級高的債券甚至出現“搶券”現象，券商的債券型資管產品收益因而下滑。
與兩融爭資本投入
事實上，銀行間債市整頓之后，“空手套白狼”的交易模式被廢止。監管層要求債券結算廢除此前的見券付款、見款付券的交易結算方式，統一采用款券對付（DVP）模式。
一位銀行間市場債券交易員表示，目前有些公司還沒有完全采用這種結算方式，不過按要求9月底要完成所有賬戶的開通，10月開始，所有債券交易只能采用DVP結算方式。這樣一來，銀行間市場機構再也不能做不花錢的債券買賣，券商債券型資管產品的交易成本隨之增加，需要投入更多資金。
融資融券和固收類業務都是目前最受券商青睞的業務。從已披露半年報的西部證券(002673,股吧)來看，其兩融營業支出較去年同比增加了525.16%，兩融業務營業收入也是可圈可點，達到營業支出的4倍之多，利潤率達到75.25%，是西部證券利潤率最高的業務。在一位業內人士看來，目前券商業務中與融資融券爭奪資本金投入的，除了自營業務，就是固定收益業務了。
原標題：固定收入業務成本見漲 成券商資本重消耗區
（作者：楊慶婉）
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