鋼鐵：流動性階段性緩解 維持標配 薦5股
鋼價：流動性階段性緩解，期貨低位小幅反彈在本周流動性出現(xiàn)階段性緩解導(dǎo)致以地產(chǎn)為首的周期性行業(yè)出現(xiàn)大幅上漲的情況下，前期經(jīng)歷大幅下跌而已經(jīng)回落至歷史低位的螺紋鋼期貨價格順勢小幅反彈，但幅度依然有限：1、雖然足夠低的絕對價格已經(jīng)充分反映了市場預(yù)期，但在宏觀有好轉(zhuǎn)跡象的刺激下期貨價格依然反彈偏弱，說明市場對中長期需求及產(chǎn)能過剩的擔憂依然存在；2、現(xiàn)貨繼續(xù)陰跌說明目前鋼價表現(xiàn)與實際需求關(guān)系更大，同時反映了鋼貿(mào)群體主動補庫存意愿的下降；3、1月上旬日度粗鋼產(chǎn)量199.68萬噸，環(huán)比增加1.85%，而重點鋼企鋼材庫存旬環(huán)比下降5.69%，鋼廠出貨環(huán)比略有好轉(zhuǎn)，需要我們關(guān)注。
庫存的表現(xiàn)依然符合預(yù)期，本周社會庫存總量環(huán)比增加6.33%，其中長材增加11.07%，板材增加0.91%。受季節(jié)性因素影響更大的長材庫存在持續(xù)增加，但從一直表現(xiàn)嚴重偏弱的鋼價來看，至少目前還沒有強有力主動補庫存的行為出現(xiàn)。我們依然需要等待新年后實際需求表現(xiàn)，以判斷眼前疲弱低位震蕩的格局是否會被打破。
原料：鋼價低迷制約礦價，產(chǎn)能陸續(xù)投放加大礦價擔憂在現(xiàn)貨鋼價繼續(xù)表現(xiàn)低迷的情況下，鐵礦石價格本周延續(xù)下跌趨勢。本周外礦港口庫存繼續(xù)大幅上升至9812萬噸，環(huán)比增加203萬噸。港口庫存的持續(xù)增加一方面源于需求預(yù)期平穩(wěn)之下鋼廠壓縮原材料備貨力度，另一方面也反映了部分礦山新增產(chǎn)能已陸續(xù)開始釋放。中長期擔憂的權(quán)重提升，是壓制短期礦價彈性的最大負面因素。
盈利：盈利難有明顯改觀，繼續(xù)低位徘徊鋼企盈利受制于鋼價持續(xù)弱勢而難以改善，在考慮庫存周轉(zhuǎn)的因素下，本周我們估算的各品種毛利繼續(xù)下降。受實際生產(chǎn)調(diào)配影響，本周Mysteel調(diào)查全國163家鋼廠盈利面44.17%，環(huán)比上升2.45%，但依然處于低位。盈利低迷導(dǎo)致鋼廠生產(chǎn)動力不足，本周唐山地區(qū)高爐產(chǎn)能利用率91.01%，環(huán)比下降2.05%。
投資建議：繼續(xù)標配行業(yè)，選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N本周行業(yè)指數(shù)上漲1.75%，跑輸全A指數(shù)2.64%。在需求或預(yù)期沒有發(fā)生顯著變化的情況下，行業(yè)彈性偏弱。考慮到處于歷史低位的估值水平，依然建議繼續(xù)維持標配并選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N。重點關(guān)注業(yè)績增長相對確定的玉龍股份、常寶股份、久立特材以及具備一定業(yè)績保障的新興鑄管、寶鋼股份。（王鶴濤）
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