農林牧漁業受畜禽養殖拖累低迷 喜憂參半
●子行業普遍景氣度低迷，謹慎看好飼料業。
●畜牧養殖業價格延續回落趨勢。
●飼料行業景氣度緩慢回落。
●種業步入政策真空期且面臨高庫存壓力。
●水產養殖業喜憂參半。
農產品價格二季度將延續一季度末的回落趨勢。主要依據：豬肉價格受制于高存欄量，價格將持續回落，價格底部最早出現在10 月份左右；家禽價格難有起色，一方面受景氣度低迷導致價格持續回落，另一方面禽流感疫情更是雪上加霜，導致需求端明顯下滑。通脹低位預期將壓制農產品價格上漲。另外，美國量化寬松政策退出預期導致國際大宗產品價格明顯回落，國內農產品價格的輸入壓力有所緩解。
一季度行業市場表現優于 A 股平均水平，主要得益于兩大因素：一季度是農業傳統主題投資行情，一號文件帶來政策紅利；二是春節因素導致農產品價格季節性反彈，成為提高行業估值的支撐因素。步入二季度，農業支持政策進入真空期，行業基本面則在畜禽養殖業拖累下持續低迷。一季度絕對估值有所回升，后期估值提升缺乏支撐因素，行業估值存在壓力。綜上，維持行業中性評級。
主要選股思路：自下而上。
一是選擇估值合理且業績呈現環比改善個股；二是業績提供安全邊際且具備事件性利好的個股。依據這兩大選股思路，我們重點推薦海大集團、大北農、西王食品和龍力生物。
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