我國GDP增速與存款基準利率變化

高輝清(國家信息中心發展研究部戰略規劃研究室主任)

　　2014年11月以來，兩次降息、兩次降準、公開市場操作近期靜默(4月21日-5月7日)，一系列貨幣政策連連“出拳”。

　　央行研究局首席經濟學家馬駿近日公開表示，今年將維持穩健的貨幣政策，央行手中有包括定向再貸款、利率、存款準備金率和各種流動性調節工具，足以維持合理的流動性，保持貨幣和信貸的平穩增長。

　　在馬駿看來，在貨幣供應量保持連續、穩定的同時，貨幣政策也需要根據宏觀經濟條件的實際情況和變化進行預調微調。

　　貨幣政策工具作為重要的宏觀調控的工具，在最近的降準中釋放了1.5萬億元左右的流動性后，還會有新的動作嗎？政策又會何時到底？

　　工具1

　　繼續降準？年內仍有空間

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，在準備金率水平依然較高的情況下，年內存準率仍有進一步下調的空間。

　　存款準備金制度從1984年建立至今，經歷了幾十次調整。最低水平出現在1999年，為6%；最高水平出現在2011年，大型金融機構存款準備金率上調至21.5%。是否動用存款準備金工具與我國經濟形勢、國際收支和基礎貨幣供應等因素相關。

　　央行4月19日宣布從20日起下調存款準備金率1個百分點，并有針對性地實施定向降準。這是2008年11月以來力度最大的一次，釋放超過萬億元流動性。

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，過去較長時期內，經濟高速發展，資本流入加大，我國面臨國際收支“雙順差”、基礎貨幣偏多的格局。外匯占款大幅增加、銀行體系流動性過剩，因此需要提高存款準備金率，對沖銀行體系偏多的那部分流動性，避免通脹壓力增大。

　　連平稱，從今年來看，降準仍有空間。在互聯網金融持續吸收銀行活期存款，外匯占款趨勢性放緩，加上金融脫媒加快、股市活躍分流存款，銀行存款增速不斷下降，負債成本上升壓力不減。在準備金率水平依然較高的情況下，年內存準率仍有進一步下調的空間。