2月新增信貸或達8000億
2月份的流動性局面有點復雜。人民幣匯率連日下跌，央行不斷啟動正回購之手，并沒有抽走銀行間市場充沛的流動性，中國銀行體系信貸沖刺仍然在高歌猛進。
21世紀經濟報道從權威人士處獲悉，截至2月23日，當月工農中建四大行新增人民幣貸款已達2500億元，當周(17日-23日)較前一周新增800億元，高于往年同期新增水平。按照往年1-2 月增量的比例估算，2月份金融機構新增貸款額可能達到8000 億左右。
再加上1月份超預期的1.32萬億人民幣新增貸款，市場不禁要問，實體經濟的信貸需求在復蘇么？
答案是否定的。多位大行公司部人士表示，國務院旨在打擊影子銀行的107號文下發后，商業銀行對表內外資產負債表的調整加速，大量的表外非標資產被迫轉表，相當部分新增貸款承接起對接非標的作用。
“整個銀行業貸款承接非標資產規模估計在4000億-4500億左右。”2月25日，一位資深銀行家如是告訴21世紀經濟報道，如此一來，1月份全社會實際投放的貸款可能要少于去年同期，盡管2014年1月份新增貸款數字上要比去年同比多增2500億。
信貸虛火之下，央行收緊流動性的意圖在加強。2月25日，央行展開1000億規模的正回購操作。這已是本月第三次正回購，累計正回購規模2080億元，本月央行凈回籠資金超過了6500億元。
“2014年，流動性緊平衡的態勢難以發生根本性變化，這是大家的共識。盡管春節以后銀行間市場利率有大幅度下浮，但主要是現金回籠造成的。預計3月下旬開始，銀行間市場利率將有所上揚。”上述大行人士說。
在流動性緊平衡的大環境下，銀行負債端的壓力將越來越大，但對余額寶等互聯網金融產品而言，卻是很好的發展機會。
按照慣例，經歷1月份存款大流出后，2月份銀行體系存款回流將在萬億上下。
余額寶增量占同業存款新增三分天下
余額寶并沒有導致銀行體系存款的下降；余額寶本身也并沒有抬高市場利率。
進入2014年，以余額寶為代表的互聯網金融產品與傳統銀行業短兵相接，前者對活期存款的分流已招致銀行不滿。
最新消息說，余額寶資產規模已經飆升至4000億，這相當于整個銀行體系40萬億活期存款的1%。從0到2500億元，用了200多天時間；從2500億元到4000億元，則僅用了大約30天。
過去一個多月，余額寶新增約2000億規模——這相當于1月份銀行業新增6000億同業存款市場的三分之一。
“隨著利率市場化的推進，活期存款向理財化和定期化發展將成為趨勢，換句話說利率市場化下，活期存款向貨幣基金轉變短期內不可逆轉。”一位大行資金部門人士分析，以美國為例，貨幣基金/存款之比大約為50%，中國還有相當大空間。
這里有兩個問題需要澄清：一是，余額寶的發展并沒有導致銀行體系存款的下降；二是作為貨幣基金，余額寶本身也并沒有抬高市場利率，只是促進了利率水平更好地市場化。
一個著名的網絡段子對此有一個形象描寫：余額寶們把錢從銀行賬戶里轉走，通過貨幣基金繞一圈又以大額存單存回來銀行，整個銀行體系而言存款沒有減少多少，只不過表現為A銀行流動到B銀行，或者原本屬于分支行拉進來的零售存款變成了同業存款或者非銀行金融機構存款。
隨之而來的問題，是貨幣基金流動性風險和利率風險都將在2014年變得異常敏感。
曾有報道稱，證監會組織貨幣基金規模居前的十余家基金公司開會，重點提示基金資產大比例投資銀行協議存款的風險。
以余額寶對應的天弘增利寶貨幣基金為例，其2013年四季報顯示，92.21%資金都投向銀行存款和結算備付金，剩余6.70%投向債券，0.83%投向買入返售金融資產。
當前銀行間市場相對寬松的局面，是一種暫時性現象。隨著3月份季末考核到來，銀行間市場將重回緊張格局，余額寶將迎來再次擴張。
信貸虛火：4000億非標轉表
1-2月份旺盛的信貸需求更多是一種假象。整個銀行業貸款承接非標資產規模估計在4000億-4500億左右。
“銀行給企業主發放小微貸款，企業主一轉眼把貸款就放到余額寶了。”
2月25日，一位南方省份銀監局人士調研后如是感慨余額寶對銀行的沖擊，“原先貸款直接轉存款，現在企業主轉成了余額寶，這么下來，中小銀行息差、成本各方面壓力都很大。”
對于銀行而言，資金成本抬升之下，倒逼不斷提升資產收益率卻難以持續。正如一位股份制支行行長所言，除了房地產、地方政府融資平臺，沒有什么企業可以承受如此高的資金成本。
1-2月份旺盛的信貸需求更多是一種假象。正如前文所言，整個銀行業貸款承接非標資產規模估計在4000億-4500億左右。
接受本報記者采訪的多位人士表示，去年底，不少銀行都突破了非標資產“4%”、“35%”兩條紅線(按照8號文要求，理財產品投資非標資產的比例不超過總資產的4%、不超理財產品余額的35%)，今年達標壓力依然很大。
至于1月份新增1.32萬億貸款中，中長期貸款占比較高，則有可能是大規模的借新還舊。一位大型銀行南方分行人士告訴記者，隨著地方政府債務又一波還款期集中到來，借新還舊、貸款展期等手段成為現實選擇。
近期看，銀行對房地產、地方平臺、兩高一剩等行業信貸收緊的趨勢很明顯。對銀行分支機構而言，資產質量問題已經成為頭等大事。（史進峰）
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