中金：央行對(duì)升值容忍度有限
11月5日早盤，銀行間外匯市場(chǎng)上人民幣對(duì)美元即期匯率再次觸及漲停板，這已是該匯價(jià)在八個(gè)交易日內(nèi)第七次達(dá)到交易區(qū)間上限。
所謂人民幣即期匯率，和可以簡(jiǎn)單理解為人民幣官方匯率的人民幣中間價(jià)相對(duì)，前者只能在后者上下1%范圍內(nèi)浮動(dòng)。中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，11月5日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.3082，較前一個(gè)交易日走低37個(gè)基點(diǎn)，也是人民幣中間價(jià)三連跌，這一度帶動(dòng)了人民幣即期匯率價(jià)格低開45個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.2460，但人民幣即期匯率很快就開始震蕩走高，并于11時(shí)15分左右再次觸及6.2451這一相對(duì)于當(dāng)日中間價(jià)1%的最大波動(dòng)上限。 最終，人民幣對(duì)美元即期匯率收?qǐng)?bào)6.2454，較上一交易日貶值0.06%。
對(duì)于人民幣的詭異走勢(shì)，中金公司最新報(bào)告稱，美國第三輪量化寬松政策（QE3）和央行購匯有限（編注：即央行沒有干預(yù)市場(chǎng)）驅(qū)動(dòng)人民幣大幅升值，但人民幣強(qiáng)勢(shì)升值難以持續(xù)，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期看人民幣匯率已經(jīng)接近均衡水平，短期看QE3的影響不可持續(xù)，且中國央行對(duì)匯率大幅升值的容忍度應(yīng)當(dāng)有限。
報(bào)告指出，9月期間人民幣大幅升值1%，升勢(shì)凌厲的原因在于，企業(yè)與居民售匯意愿在QE3后有所加強(qiáng)，然而央行一方面購匯不積極，容忍市場(chǎng)推升人民幣，另一方面也有主動(dòng)引導(dǎo)升值的跡象。
央行主動(dòng)引導(dǎo)升值可能有兩個(gè)考慮，首先可能是美國大選、財(cái)政部向國會(huì)發(fā)布針對(duì)中國等主要貿(mào)易伙伴的匯率評(píng)估報(bào)告等的政治因素；其次，央行想引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，改變過去一個(gè)季度匯率貶值、私人部門資本流出的壓力。
“央行的行為值得關(guān)注，其減少市場(chǎng)干預(yù)，是短期的政治因素，還是朝匯率靈活性邁出重要一步，還需進(jìn)一步觀察。”報(bào)告稱。
但總體而言，報(bào)告相信，人民幣現(xiàn)在離均衡水平不遠(yuǎn)。從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，央行也并沒有理由讓人民幣對(duì)美元持續(xù)升值。
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