2012曾追過的期貨品種：豆粕螺紋背后故事多
2012年期貨投資故事頗多。值得關(guān)注的是，在豆粕、螺紋鋼這兩大明星品種中，不時(shí)地閃現(xiàn)著國內(nèi)頂級(jí)期貨操盤手的身影。
豆粕螺紋背后故事多
2012年的期貨市場(chǎng)，最受關(guān)注的明星品種中非豆粕、螺紋鋼兩大品種莫屬。從今年6月至9月初，由于美國天氣干旱以及資金推動(dòng)等影響，國際大豆價(jià)格飆漲，國內(nèi)豆粕價(jià)格亦不斷創(chuàng)出歷史新高。而螺紋鋼由于基本面低迷，期貨價(jià)格屢創(chuàng)新低，一度成為最“熊”的品種。
不過，在豆粕、螺紋這兩大明星品種中，均閃現(xiàn)著國內(nèi)頂級(jí)期貨操盤手的身影。
以程序化交易為主的王生立(化名)今年收益不錯(cuò)，200萬元的資金，年化收益率達(dá)到70%。
他在交易系統(tǒng)中，主要關(guān)注“量、倉、價(jià)”等透露出的相關(guān)交易信號(hào)。今年豆粕的一波機(jī)會(huì)王生立并沒有錯(cuò)過。6月25日至7月25日，他在豆粕1209合約以3470點(diǎn)建倉，最終持有至3960點(diǎn)平倉，大有斬獲。
八十一鼎投資公司總經(jīng)理馬智飛，是復(fù)旦大學(xué)的高材生，曾在國內(nèi)某券商研究所擔(dān)任研究員，之后從事期貨投資。在國內(nèi)期貨投資圈的頂級(jí)操盤手中，他是80后的重要代表。年初的“空玉米，多豆粕”套利交易讓他盈利頗豐。當(dāng)時(shí)，他分析在2011年，國內(nèi)的養(yǎng)豬量小，但2012年養(yǎng)豬量將有所增長(zhǎng)，并且當(dāng)時(shí)豆粕玉米比價(jià)達(dá)到了1.3，而歷史最低值在1.25左右，接近歷史新低，于是他布局“空玉米，多豆粕”。此一役讓馬智飛千萬資金盈利逾30%。
與馬智飛英雄所見略同的還有上海力道資本創(chuàng)始合伙人、執(zhí)行總裁逯智勇。他在豆粕中采用的是單邊策略，近百萬元資金總收益超過8倍。
在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)，逯智勇坦言，他從2011年年底就開始對(duì)豆粕進(jìn)行布局。雖然在年底見底之前，他有所虧損。但在2011年底價(jià)格見底后，他分別在2700元、2900元和3000元以下逐步介入。他坦言，實(shí)際在這個(gè)品種上的操作延續(xù)了一年甚至更多。“2012年2、3月到4月的那波上漲，從底部一直到3400-3500元，我將去年下半年的虧損全部彌補(bǔ)回來后還有部分盈利。”他說，今年大部分利潤主要來自于6、7月份至8、9月的上漲行情，他幾乎吃盡了豆粕期貨的全部上漲行情。
上海國內(nèi)最為著名的一家期貨私募以及圈內(nèi)最有影響力之一的浙江系大資金“某大戶”成為螺紋鋼大跌中的重要推手。而當(dāng)時(shí)的基本面、消息面極度配合，比如鋼貿(mào)商資金鏈斷裂、資金推動(dòng)等。雖然螺紋鋼基本面無疑羸弱，但當(dāng)時(shí)的一瀉千里、幾乎不受基本面的控制行情，卻讓不少業(yè)內(nèi)人士大呼沒有料到。
“當(dāng)在4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口時(shí)，我們比較謹(jǐn)慎，認(rèn)為多頭可能會(huì)反擊。于是我們?cè)囍伊嗽遥钗覀円馔獾氖嵌囝^幾乎沒有抵抗，”參與此輪做空的上述私募人士坦言，“大資金砸下去后，4000點(diǎn)很快就被擊破了，3900點(diǎn)、3800點(diǎn)……一噸螺紋鋼竟然價(jià)格不及一噸豬糧(豆粕)。螺紋鋼最終跌至歷史新低。”
而豆粕、螺紋鋼多空轉(zhuǎn)換之間的機(jī)會(huì)亦給投資者留下的深刻的印象。
令青馬投資投資總監(jiān)于玲印象最深的是豆粕與螺紋鋼之間套利機(jī)會(huì)。她指出，年初買豆粕/拋螺紋的邏輯是國內(nèi)宏觀形勢(shì)不行，螺紋鋼跌勢(shì)超過豆粕，因而掙錢；6月份之后這個(gè)頭寸的邏輯是美國干旱，豆粕基本面很好，單邊上漲。然而她亦指出，到9月份之后，最掙錢的是買螺紋/拋豆粕頭寸，邏輯是中國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，國家大力發(fā)展基建項(xiàng)目，利多螺紋。
棉花白糖亦備受青睞
東航金融副總經(jīng)理涂殷康告訴記者，2012年，從品種來說，股指期貨、銅、鋅、豆粕、螺紋鋼、PTA和白糖是投資者參與最多的品種，塑料、天膠、大豆和豆油等則是“第二梯隊(duì)”。
上述數(shù)據(jù)來自于東航金融“藍(lán)海密劍”期貨實(shí)盤大賽，該賽事是國內(nèi)最有知名度的實(shí)盤大賽之一，國內(nèi)不少期貨成功的期貨投資者成名于此。
“大資金選手整體而言更傾向于參與趨勢(shì)性交易，”涂殷康說。現(xiàn)在的期貨投資者對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性都有較高要求，也更喜歡參與那些容易因市場(chǎng)熱點(diǎn)引發(fā)行情的品種。
不時(shí)傳出收儲(chǔ)傳聞的白糖期貨成為投資者最為青睞的品種之一。
于玲告訴記者，2012年鄭糖由于國家收儲(chǔ)介入，廣西糖廠再次賭2011/2012年度國內(nèi)糖市場(chǎng)存在供應(yīng)缺口，鄭糖在元旦后的四個(gè)月內(nèi)從5900元/噸暴漲到6800/噸，但糖廠還是錯(cuò)估了2011/2012年度的供求形勢(shì)，配額外進(jìn)口糖和走私糖的涌入完全不受糖廠控制，預(yù)期中的短缺最終演變?yōu)閷?shí)際過剩，糖價(jià)從4月份的6800元/噸一路暴跌至最低5100元/噸。
年內(nèi)讓投資者王生立最刻骨銘心的亦是白糖。他分析，從基本面、技術(shù)面考慮，8月16日的1209合約均發(fā)出做空信號(hào)，當(dāng)時(shí)，王以“5600元賣出空單。”
其實(shí)，當(dāng)時(shí)就基本面而言，國外糖非常便宜，而進(jìn)口價(jià)格加上各項(xiàng)費(fèi)用，仍然比期貨價(jià)格更低，并且國內(nèi)糖庫存很大。但在他賣空之后，突然市場(chǎng)傳出國家收儲(chǔ)消息，“3秒的時(shí)間，白糖1209合約瞬間飆停，”之后的一天，他只能以6000元平倉。盡管資金布局量不大，但200多萬元的保證金已損失殆盡。
給于玲留下深刻印象的還有5月份暴跌的棉花行情。她分析，2011/2012年度國家收儲(chǔ)310萬噸棉花，按照平衡表估算，市場(chǎng)存在缺口，國內(nèi)棉花在收儲(chǔ)理論上會(huì)有一波上漲行情。但由于國內(nèi)消費(fèi)下調(diào)程度遠(yuǎn)超預(yù)期，預(yù)期的短缺同樣演變?yōu)閷?shí)際過剩，棉花價(jià)格從22000點(diǎn)暴跌至18000點(diǎn)附近。
2013重點(diǎn)關(guān)注宏觀面
總的來看，2012年期貨投資者的表現(xiàn)究竟呈現(xiàn)出哪些特點(diǎn)呢？
涂殷康告訴記者，2012年期貨行情與往年相比有一定不同，傳統(tǒng)上波動(dòng)較大的工業(yè)品幾乎全年都未能走出趨勢(shì)行情，自年初開始就經(jīng)常大起大落。下半年后，包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的各品種寬幅震蕩，大漲大跌之間的轉(zhuǎn)換明顯加速，使許多經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者也一時(shí)難以適應(yīng)。“藍(lán)海密劍選手整體表現(xiàn)也略顯平淡，參賽選手的整體盈利水平出現(xiàn)縮水。但依然有4位選手的全年累計(jì)盈利在300萬元以上。”
涂殷康說，其實(shí)交易勝率較高的選手收益水平并未顯著高于交易勝率較低的選手，實(shí)際上有多位收益率排名位列前20的選手勝率都僅在50%左右。不過，資金量較大的選手確實(shí)整體表現(xiàn)要好于資金量較小的選手，比如，日均凈本金在大于50萬元以上選手的平均贏利面高達(dá)70%，而小于10萬元的選手的贏利面則僅有30%。從風(fēng)險(xiǎn)偏好的角度來看，在各種行情下幾乎都是倉位比較低、風(fēng)險(xiǎn)敞口比較小的選手表現(xiàn)得更好。
展望2013年，于玲認(rèn)為最重要的是關(guān)注宏觀因素。她分析，2013年仍然是宏觀驅(qū)動(dòng)年。中美兩個(gè)大國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的困難都不少，尤其是中國。中國正處于從依賴出口和投資的模式轉(zhuǎn)為發(fā)展城鎮(zhèn)化、促進(jìn)消費(fèi)的模式會(huì)帶來轉(zhuǎn)型陣痛期。拉美國家債務(wù)以及日本債務(wù)也是定時(shí)炸彈，“在不確定的時(shí)代中，我們會(huì)很謹(jǐn)慎的評(píng)估期貨品種的單邊機(jī)會(huì)”。
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