期貨私募巨幅漲跌之謎:操作透明度低 未設(shè)止損線
隨著資管時(shí)代的來臨，期貨市場逐漸被投資者關(guān)注，一些表現(xiàn)搶眼的期貨私募，也隨著信息的公開，走到了投資者面前。
6日，文德基金旗下3月成立的文德一號(hào)顯示，短短兩個(gè)月的時(shí)間，該產(chǎn)品絕對(duì)收益已經(jīng)上漲了214.72%，收益之高令人瞠目。
不過，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者了解到，雖然部分期貨私募有著凈值翻倍的傲人業(yè)績，但是該市場的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比想象中要大。私募排排網(wǎng)的3日統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，智業(yè)一號(hào)等多款產(chǎn)品的凈值已經(jīng)不足0.1元，距全額虧損僅剩一步之遙。 “私募本身的操作空間就很大，而且產(chǎn)品甚至沒有設(shè)置止損線。”7日，濟(jì)南一家期貨公司營業(yè)部的負(fù)責(zé)人對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，這就導(dǎo)致產(chǎn)品收益往往與管理人的思路密切相關(guān)，“預(yù)測(cè)對(duì)了行情，就是大賺，走錯(cuò)了，就是大虧，所以不同產(chǎn)品的收益相差巨大。”
中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院教授陳鵬對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，由于相關(guān)法規(guī)缺失，期貨私募機(jī)構(gòu)的操作透明度低，投資者如若進(jìn)行此類投資，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)巨大，應(yīng)謹(jǐn)慎為之。
業(yè)績分化明顯
期貨公司對(duì)資管業(yè)務(wù)的青睞，正在使市場中最神秘的期貨私募走上臺(tái)前。
導(dǎo)報(bào)記者了解到，隨著資管市場的放開，多家期貨公司正在推進(jìn)自己的資管業(yè)務(wù)，其中與期貨私募合作，從中挑選頂尖的團(tuán)隊(duì)或者操盤手，聯(lián)合發(fā)行產(chǎn)品，成為重要途徑。為了提高品牌影響力，為今后的資管產(chǎn)品募集吸引更多資金，“秀業(yè)績”也成為期貨私募機(jī)構(gòu)近期的做法。
導(dǎo)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，部分期貨私募的收益高得令人咋舌，如凱豐基金，去年的收益率高達(dá)400.71%，如果自2010年9月該產(chǎn)品成立以來看，兩年多的時(shí)間，其已實(shí)現(xiàn)了近8倍的收益。在多家私募凈值翻倍的基礎(chǔ)上，去年期貨私募的表現(xiàn)在各私募基金中名列前茅，平均收益高達(dá)25.11%。
不過，有著高收益的期貨私募并不是投資者的樂園，與之相反，這更像是一個(gè)殘忍的絞肉場。
最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，該市場大漲大跌頻現(xiàn)，雖然有產(chǎn)品的凈值已經(jīng)上漲到數(shù)倍以上，但亦有部分產(chǎn)品凈值已經(jīng)逼近0值。如成立于2011年5月的智業(yè)一號(hào)，截至3日的累積凈值只有0.0389元，絕對(duì)收益為-96.11%，近一個(gè)月內(nèi)的跌幅就高達(dá)60%。
同樣，雛鷹1號(hào)、守成期貨基金等多家私募的凈值也跌破0.1元，其中，雛鷹1號(hào)為0.0444元，守成期貨為0.0942元。
對(duì)于期貨私募的差異表現(xiàn)，上述營業(yè)部負(fù)責(zé)人對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，其主要原因在于期貨市場高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特征。“資金杠桿放大率高，投向又決定于一人之手，在暴漲暴跌的行情下，業(yè)績分化得也比較厲害。比如之前黃金暴跌，就有幾家私募虧損嚴(yán)重。”
導(dǎo)報(bào)記者也注意到，在短期內(nèi)凈值發(fā)生較大變化是期貨私募的一大特點(diǎn)，如此前中融聯(lián)合夢(mèng)想二號(hào)就創(chuàng)造了10個(gè)交易日凈值翻倍的神話。
灰色地帶制約發(fā)展
在業(yè)內(nèi)人士看來，期貨私募蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)令人擔(dān)憂。同時(shí)，由于法律地位不明確，期貨私募一直處于監(jiān)管以外的灰色地帶，交易決策和風(fēng)險(xiǎn)管理并不規(guī)范，也制約了其規(guī)模發(fā)展。
上述營業(yè)部負(fù)責(zé)人表示，產(chǎn)品不設(shè)止損線，是期貨私募管理中的一大問題。“一般陽光私募都會(huì)止損、強(qiáng)制清盤，這樣可以防止客戶資金損失較大。但是期貨私募在這方面做得不多，多數(shù)由客戶或者管理人決定。”
在陳鵬看來，缺乏風(fēng)控的期貨私募難以參與資管時(shí)代的盛宴，自然也難以發(fā)展。“對(duì)于期貨資管而言，前期產(chǎn)品設(shè)計(jì)籌備以及中后期的操作都會(huì)強(qiáng)調(diào)風(fēng)控。如果私募在資金使用率、回撤以及止損等方面沒有詳細(xì)的規(guī)程，其難以進(jìn)入市場，規(guī)模也難以放大。”
同時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士表示，期貨私募的信息公開一直無法突破，大多數(shù)機(jī)構(gòu)沒有自己的網(wǎng)站，業(yè)績也主要通過第三方平臺(tái)或信托平臺(tái)發(fā)布，真實(shí)性存疑。
不過，接受導(dǎo)報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，如果期貨私募走低風(fēng)險(xiǎn)道路，那么由于受到限制，很難再出現(xiàn)高收益的情況。“比如對(duì)看多農(nóng)產(chǎn)品的資金而言，前期農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)下挫，近期才回升，如果低位止損退出，那么它就很難獲得后期上漲的收益。”
對(duì)此，陳鵬認(rèn)為，期貨私募應(yīng)該分級(jí)而治，對(duì)于能夠承受高風(fēng)險(xiǎn)的投資者，可以推出投機(jī)性強(qiáng)、門檻高、風(fēng)險(xiǎn)管控低的產(chǎn)品；對(duì)于普通投資者等更廣闊的市場，可以研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較低、更為公開透明的產(chǎn)品。“相信隨著社會(huì)各層面對(duì)衍生品認(rèn)識(shí)的加深和市場本身的發(fā)展，期貨私募將獲得更多的認(rèn)可。”
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