資管裂變重構券商系基金 多家公司股權臨考
近期有關國泰君安為了開展公募業(yè)務而出售 國聯(lián)安基金股權的消息，擾亂了基金市場一池春水。“這個消息傳了很久了。”曾在海外知名 基金公司PIMCO工作的老肖說。而PIMCO公司大股東即德國安聯(lián) 保險 集團，后者與國泰君安于2003年4月共同發(fā)起設立國聯(lián)安基金公司。他透露，國聯(lián)安和國泰君安在管理上合作得并不順暢，具體原因不得而知，但是這或許是國泰君安覺得不如自己開展公募業(yè)務的原因之一。而有基金分析人士認為，目前國聯(lián)安的業(yè)績穩(wěn)定，且投研團隊是其史上最好的，國泰君安不見得會拋棄它而從零開始高成本地打造公募業(yè)務。
盡管目前相關券商和基金公司尚未對這一傳聞表態(tài)，但真實地折射出當前資管市場最新的變化：監(jiān)管層允許券商等資產(chǎn)管理機構開展公募業(yè)務后，眾多券商正對以設立子公司的形式開展公募業(yè)務躍躍欲試，但目前在法律法規(guī)層面還存在諸多限制。如果券商為了合規(guī)放棄目前參股、控股的基金公司，這意味著至少12家券商系基金面臨著股權變動的風波。顯然，對于券商而言，開展公募業(yè)務的春天，美麗卻并不易得。
多家券商系基金股權“臨考”
今年2月18日，證監(jiān)會公布了《資產(chǎn)管理機構開展公募 證券投資基金管理業(yè)務暫行規(guī)定》，允許符合條件的券商、保險和私募等資產(chǎn)管理機構開展公募業(yè)務。假如國泰君安要自己開展公募業(yè)務，就必須對國聯(lián)安的持股降低到50%或以下。《證券投資基金管理公司管理辦法》第三十九條規(guī)定，“基金管理公司的單個股東或者有關聯(lián)關系的股東合計持股比例在50%以上的，上述股東及其控制的機構不得經(jīng)營公募或者類似公募的證券資產(chǎn)管理業(yè)務。”
中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，與國泰君安面臨同種問題的券商并不在少數(shù)。根據(jù)金牛理財網(wǎng)的不完全統(tǒng)計，目前57家被券商參股的基金公司中，已至少有12家基金公司的券商股東持股比例超過50%，如 申萬菱信基金被 申銀萬國持股67%， 海富通基金被 海通證券 持股51%， 紐銀梅隆西部基金被 西部證券 持股51%。如果這些券商想再辟“門戶”，極有可能舍棄已有基金公司的股份，基金業(yè)在今年內(nèi)或將面臨一波券商股東股權變動。
擺在券商面前的“攔路虎”還不止這一個。“控股50%以上不是最重要的問題，我們的問題是‘一參一控’。” 光大證券 資產(chǎn)管理部的老劉(化名)表示。根據(jù)《證券投資基金管理公司管理辦法》第十一條規(guī)定，一家機構或者受同一實際控制人控制的多家機構參 股基金管理公司的數(shù)量不得超過2家，其中控股基金管理公司的數(shù)量不得超過1家。這意味著，如果券商已經(jīng)參股兩家基金公司，無論是直接申請公募牌照或者設立資管子公司來開展公募業(yè)務，都是不可能的事情。
根據(jù)金牛理財網(wǎng)的不完全統(tǒng)計，目前至少有9家券商是兩家基金公司的股東，分別是 長江證券 、 興業(yè)證券 、申銀萬國證券、 華泰證券 、 海通證券、 廣發(fā)證券 、光大證券、 東北證券 和長城證券。老劉所在的光大證券即控股光大德保信基金、參股 大成基金。
一位業(yè)內(nèi)人士透露，“如果他們不想再開展公募業(yè)務，這些就不是問題。恰恰券商發(fā)公募的積極性非常高。”老劉則稱，多家券商正在與監(jiān)管層協(xié)商，要求對券商“豁免”“一參一控”。“由于面臨該問題的券商較多，證監(jiān)會正在考慮修改這一規(guī)定。現(xiàn)在我們都在等正式的批文。”老劉說。
此外，券商還面臨第三只“攔路虎”——高管兼任問題。在華泰證券資產(chǎn)管理部任職的老田(化名)表示，“我們參股了 華泰柏瑞基金和 南方基金，都向兩家公司派駐高管，如果再開展公募業(yè)務，就直接跟基金法沖突了。”
根據(jù)新《基金法》第十九條，公開募集基金的基金管理人的董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他從業(yè)人員，不得擔任基金托管人或者其他基金管理人的任何職務。這意味著，如果某券商控股或參股基金公司并派出高管兼任的話，該券商將不能再申請公募牌照。
“大”轉“公”不得已
“基金法是上位法，要修改是比較難的。何況剛剛才修訂完，不可能馬上修訂。”老田很苦惱，“我們現(xiàn)在只能通過設立資管子公司來做公募了。”
資管子公司是獨立法人資格，可以規(guī)避這一問題。但是在老田看來，券商“大集合”被叫停，又不能馬上發(fā)公募產(chǎn)品，則面臨長達六個月的空檔期。目前“大集合”被叫停的難題，這一定程度迫使券商將“大集合”轉為公募基金。
據(jù)悉，近期證監(jiān)會發(fā)布內(nèi)部文件《關于加強證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務的通知》(又稱“26號文”)，叫停了券商此前做得如火如荼的類似公募產(chǎn)品的“大集合”(即投資者超過 200 人的集合資產(chǎn)管理計劃)，自6月1日后券商只能以公募業(yè)務取而代之。根據(jù) 國金證券 的數(shù)據(jù)，截至 2012年底，券商的大集合產(chǎn)品達到大集合產(chǎn)品320只，僅2012年就發(fā)行873億份，如果不能開展公募業(yè)務，券商將失去一塊大蛋糕。
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