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新華醫療:外延業務漸入佳境 買入評級

2013-09-02 16:07    來源:瑞銀證券

  中報符合預期公司發布半年報,營業收入與歸屬于上市公司股東扣非凈利潤分別為19億元、1億元,同比增長44%、43%,符合我們預期。

  外延業務漸入佳境2013H1母公司收入和凈利潤為8億元和7,175萬元,分別增長了16%和10%,公司的成長動力主要由子公司貢獻,其中長春博訊、上海泰美是利潤的最大貢獻者:長春博訊主營診斷試劑,13H1凈利潤為2,983萬元;上海泰美為醫療器械代理,13H1凈利潤為2,263萬元。可見公司外延業務進入成長期。

  “內生+外延”雙輪驅動公司高速成長公司繼續布局“醫療器械、制藥裝備和醫療服務”板塊,積極篩選能夠與公司現有業務產生協同的并購標的,加強公司競爭優勢。13年將完成對上海遠躍藥機的收購,我們預計醫療服務板塊的并購也將于年內有所突破。我們認為未來3-5年,內生業務將穩定增長,而外延業務將漸次進入高速成長期,公司高速成長能夠延續。

  估值:上調目標價至58元,維持“買入”評級考慮到14年三家醫院有望并表,我們上調了13-15年預測EPS至1.33/1.87/2.47元(原1.33/1.82/2.31元),根據瑞銀VCAM現金流貼現估值,得到新目標價58元(WACC6.7%),維持“買入”評級。

  (研究員:季序我)

責編:王慧
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