瑞銀證券：國內經(jīng)濟二季度企穩(wěn)
瑞銀證券7月23日發(fā)布研報稱，實體經(jīng)濟保持疲弱，但穩(wěn)增長政策已幫助經(jīng)濟在二季度企穩(wěn)。二季度國民生產總值（GDP）同比增速放緩至7.6%，年化后季環(huán)比增長小幅回升至7%。6月份工業(yè)生產仍然疲弱，同比僅增長9.5%，而去庫存可能還在繼續(xù)。6月份房地產投資保持疲弱，全社會用電量同比增速再次放緩至4.3%。積極的方面是，基礎設施投資增速加快、推動整體固定資產投資增速回暖，社會消費品零售總額實際增速也有所反彈。另外，房地產銷售環(huán)比持續(xù)回暖，更多城市房價出現(xiàn)環(huán)比上漲。
瑞銀證券稱，二季度數(shù)據(jù)再度引發(fā)對中國經(jīng)濟增長真實狀況的質疑。主要的數(shù)據(jù)矛盾在于：工業(yè)生產仍然疲弱，而固定資產投資反彈；非常疲弱的用電量；企業(yè)盈利惡化但GDP增速環(huán)比回升。數(shù)據(jù)本身當然存在一些質量問題，也無法驗證數(shù)據(jù)一定是準確可靠的。但是可以就表面上的矛盾現(xiàn)象給出一些解釋：（1）投資回升，但去庫存持續(xù)進行造成了工業(yè)生產增長保持疲弱，并且可能在未來2個月里持續(xù)疲弱；（2）用電量同比增速確實下滑至4.3%（大部分人關注的發(fā)電量數(shù)據(jù)并不包含一些小型電廠），但這主要體現(xiàn)了重工業(yè)疲弱，并不能等同于整體經(jīng)濟情況；（3）企業(yè)盈利增長與名義GDP增長變化較為一致，而后者今年以來僅為去年的一半。另外，由于要素價格之前高企，直到最近才開始回落，企業(yè)利潤率也受到了擠壓。該機構預計盈利增速將于四季度回升。
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