5月新興產(chǎn)業(yè)領跑 6月風格偏向防御
在外圍股市風雨飄搖之時，5月A股卻表現(xiàn)出色，滬深大盤本月均實現(xiàn)了不同程度的上漲。比大盤表現(xiàn)更出色的則是新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)的行業(yè)股票。5月以來，電子、信息服務、新能源汽車、環(huán)保等朝陽行業(yè)均取得了大幅的超額收益。
新興產(chǎn)業(yè)領漲市場
滬深股市5月以來的整體表現(xiàn)令人振奮，截至本周四，滬綜指月內(nèi)累計上漲6.42%，深成指累計上漲7.91%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大幅上漲20.74%。從主要指數(shù)的表現(xiàn)來看，反映新經(jīng)濟程度越高的板塊，在5月份的表現(xiàn)似乎越好，而實際情況也與此相符。
在整體市場走強的背景下，5月以來申萬一級行業(yè)板塊全部實現(xiàn)上漲。其中，電子、信息服務和交運設備行業(yè)的整體漲幅最高，分別達到24.14%、20.86%和17.55%；與之對比，采掘、黑色金屬和金融服務行業(yè)漲幅落后，5月以來僅分別上漲了1.97%、3.85%和4.57%。不難發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)的周期性行業(yè)5月以來繼續(xù)表現(xiàn)不佳，而交運設備行業(yè)之所以漲幅居前，則完全依賴于新能源汽車和導航概念等相關概念股的帶動。
5月份這種新舊行業(yè)走勢的差異，在概念板塊中體現(xiàn)得更為明顯。統(tǒng)計顯示，5月以來有六大概念板塊的整體漲幅超過30%。其中，鋰電池漲幅居首，5月以來累計上漲了38.57%；緊隨其后的則是太陽能發(fā)電、蘋果概念、綠色節(jié)能照明、PM2.5、大數(shù)據(jù)等概念板塊，這些板塊的共同特征都是比較“新”，至少在投資者眼中是未來經(jīng)濟發(fā)展的方向。而與之相比，黃金珠寶、新型煤化工、央企等傳統(tǒng)概念股的漲幅則明顯落后，這也從另一個角度闡述了當前市場的“炒新”熱情。
6月回歸“估值防御”
新興產(chǎn)業(yè)股票大幅上漲并不令人感到意外。實際上，3-4月的低迷經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及5月重回榮枯分界線之下的匯豐PMI，都清晰地向投資者宣布——經(jīng)濟轉(zhuǎn)型已經(jīng)開始，而經(jīng)濟增長中樞出現(xiàn)趨勢性下移，在未來幾年中可能難以避免。正是在這一背景下，資金開始轉(zhuǎn)而追求符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，且更可能在“陣痛”期實現(xiàn)盈利增長的新興產(chǎn)業(yè)股票。
但是，經(jīng)過大幅上漲后，新興產(chǎn)業(yè)股票至少在短期內(nèi)并不是十分安全。從整體市盈率（TTM）看，5月以來漲幅第一的電子行業(yè)，其整體估值已經(jīng)高達68.07倍，而信息服務行業(yè)的整體市盈率也已經(jīng)接近40倍；交運設備行業(yè)的市盈率為22倍，看似不高，但這主要還要歸功于上汽集團（行情,資金,股吧,問診）、華域汽車（行情,資金,股吧,問診）等眾多傳統(tǒng)藍籌股10倍以下的低估值。
更令人憂慮的是，對于符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的新興行業(yè)板塊來說，其當前市盈率已經(jīng)明顯透支了階段成長性。比如信息設備板塊今年一季度的凈利潤增速為7.58%，但其當前整體市盈率已經(jīng)高達81倍。類似于信息設備板塊的新興行業(yè)并不在少數(shù)，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，若以一季度凈利潤增速來衡量，幾乎所有的科技、消費類行業(yè)板塊的股價均已經(jīng)嚴重透支了成長預期。
顯然，從理性投資的角度看，新興產(chǎn)業(yè)的大面積高估無疑意味著短期風險，在進一步正面刺激因素有限而IPO重啟等負面信息漸多的時候，6月份強調(diào)估值防御有著重要的現(xiàn)實意義。
就估值防御來說，從行業(yè)角度看，分析人士建議投資者關注那些當前市盈率相對于一季度凈利潤同比增速低估的行業(yè)板塊，典型的如房地產(chǎn)、公用事業(yè)、家用電器、金融服務等。
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