政策微調(diào)力度有望加大 關(guān)注兩條投資主線
■本期主持 吳 珊
策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權(quán)威專家的資本策。
上周公布的4月份多項經(jīng)濟指標普遍出現(xiàn)回落，其中，1-4月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比名義增長20.2%，較1-3月份回落0.7個百分點；社會消費品零售總額同比名義增長14.1%，比上月回落1.1個百分點；4月出口1632.5億美元，增長4.9%，比上月低5個百分點。投資、消費和出口的全面萎縮帶動了經(jīng)濟增長回落。展望整個二季度，宏觀經(jīng)濟很可能延續(xù)一季度經(jīng)濟下行的趨勢。
經(jīng)濟增速或繼續(xù)放緩
拖累投資的主要仍是房地產(chǎn)行業(yè)。1-4月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長18.7%，增速比1-3月份回落4.8個百分點。而4月銷售面積放緩，開發(fā)商的庫存銷售比從3月的3.66上升至4.79，資金緊張狀況加劇，這將導(dǎo)致房地產(chǎn)投資行為更加保守，未來幾個月房地產(chǎn)投資增速仍將繼續(xù)下行。制造業(yè)投資增速也在下滑，4月制造業(yè)投資27251億元，增長24.4%，回落0.4個百分點，這表明3月企業(yè)利潤的暫時好轉(zhuǎn)并沒有增強企業(yè)的投資欲望。企業(yè)仍處于去庫存化的過程中，對未來需求的恢復(fù)和投資仍持謹慎的態(tài)度。
經(jīng)濟下滑已經(jīng)開始影響居民收入增長以及消費者信心，今年一些消費刺激政策的退出也影響了部分耐用消費品的增速。而從未來全球經(jīng)濟形勢來看，我國出口增速繼續(xù)探底的可能性增大，原因是目前主要經(jīng)濟體的增長形勢不容樂觀，其中法國、希臘等國政治風險引發(fā)的歐債危機加劇仍會拖累歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇，美國受商業(yè)庫存回落影響二季度GDP增速難言樂觀。
“穩(wěn)增長”政策將加大力度
4月CPI上漲3.4%，比上月漲幅減少0.2個百分點，減弱了市場對于物價上漲的預(yù)期，加強了政府對物價可控的信心。政策天平已經(jīng)具備向“穩(wěn)增長”方面傾斜的條件，逆周期政策將逐漸加大力度，例如，中國人民銀行決定在5月18日下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，將釋放4000億元至5000億元左右的流動性，緩解資金緊張的狀況，利于實體經(jīng)濟和需求的恢復(fù)。
另外，投資中政府推動的基建投資增速已有企穩(wěn)跡象，固定資產(chǎn)資金來源中預(yù)算資金部分增長顯著，4月份國家預(yù)算資金增長28.7%，增速較1-3月份提高3.8個百分點。政府穩(wěn)增長的措施還會在二季度得到強化，如受國務(wù)院要求各部門要加強總需求管理，及時預(yù)調(diào)微調(diào)政策，發(fā)改委對于投資項目的審批二季度以來明顯加快，部分本應(yīng)在下半年開工的項目都已經(jīng)提前至二季度，這意味著二季度基建投資增速回升的可能性很大。
而在房地產(chǎn)方面，近期各地已經(jīng)針對前期過于嚴格的地產(chǎn)調(diào)控政策進行微調(diào)，中央政府也對此保持默許，這都有利于房地產(chǎn)市場的繼續(xù)回暖，因此當前房地產(chǎn)銷售面積的同比增速在二季度見底的可能性大，如1-4月份，商品房銷售面積21562萬平方米，同比下降13.4%，降幅比1-3月份縮小0.2個百分點，今年三季度末地產(chǎn)投資增速企穩(wěn)的可能性較大。
緊跟政策微調(diào)步伐
股市在經(jīng)濟回落沖擊下缺少盈利方面的支撐。從上市公司1季報的情況來看，除了銀行為代表的金融板塊，非金融類上市公司的收入、毛利率、ROE都出現(xiàn)下滑，業(yè)績短期較難有突破。市場可能更愿意挖掘一些盈利增長確定性強的板塊，以及“穩(wěn)增長”政策推進下相關(guān)行業(yè)的投資機會。具體而言，投資主線一是關(guān)注年報、一季報業(yè)績增長穩(wěn)定且估值相對合理的板塊，如食品飲料、飼料養(yǎng)殖、水務(wù)、金融等；二是緊跟政策預(yù)調(diào)微調(diào)步伐，關(guān)注鐵路、水利、電網(wǎng)等相關(guān)行業(yè)以及煤炭、有色金屬等資源板塊。
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