知道P2P嗎？知道；投嗎？不投；為什么？不知道投哪。

　　一位曾經“大手筆”踩雷的投資者告訴《第一財經日報》記者，未來將不會再涉足P2P網貸，而是轉戰長線股票以及更具靈活性的貨幣基金。如此一朝被蛇咬十年怕井繩的投資人并不在少數。

　　如果有很多人用菜刀砍人，我們就說菜刀有問題，并且說不看好菜刀這類廚房必備品整個行業，你一定會覺得很可笑。網貸之家CEO石鵬峰對《第一財經日報》記者表示，目前P2P行業跑路的平臺可能就是上述比喻中的菜刀。

　　在2015年已經過去的一個多月中，除了針對普惠金融頂層設計的變更為行業注入了一針興奮劑之外，里外貸再破歷史的9億元待收、大公國際針對P2P行業評級，以及日前P2P“老牌”企業紅嶺創投再爆7000億壞賬，讓用戶對這個行業似乎有了更多的“認知”。

　　行業口碑從來都是一把“雙刃劍”，當高危、踩雷、不合規等頻頻爆出之后，對于這個行業的視野會逐步縮窄，而許多誤區也就“順理成章”地產生了。

　　P2P=資金池+期限錯配？

　　什么是資金池？簡單說，就是平臺將多個投資者期限不同、金額不同的資金匯聚之后再投向不同項目。

　　一位P2P平臺負責人表示，網貸涉嫌資金池就是網貸平臺沒有將借款人和出借人建立直接對應的借貸關系，在匹配借貸關系之前獲取并歸集出借資金。

　　不設立資金池是從事P2P業務正規平臺的底線，目前網貸行業不乏宣稱不涉及客戶資金，只承擔信息匹配、工具支持和服務等功能的平臺，平臺客戶資金通過第三方支付或銀行托管。

　　但《第一財經日報》記者了解到，目前也有部分宣傳已經與第三方支付公司或銀行簽訂類資金托管合作的平臺，其實尚停留在簽訂合作意向協議的層面，遠沒有到實際落地的一步。

　　由于目前行業踩雷現象分析中，終極背后原因往往指向上述兩大關鍵詞，造成無論是投資者還是圍觀者均帶有一定心理暗示，即所有P2P網貸平臺都是資金池和期限錯配的承載者。

　　以輕資產為核心特點的P2P網貸的本質并不需要資金池，通過互聯網平臺將借貸雙方直接對接，通過第三方支付完成資金轉讓，且資金流應該是去中心化、直連的關系。資金池往往與期限錯配相關。期限錯配的實質是時間的拆分，以短養長。

　　一位業內人士向本報記者舉例稱，假如借款人借款期限是一年，部分P2P平臺可能將一年期限拆分為先后4個3個月期限的投資項目，前面投資人到期拿到的本金與利息，實際上是后來投資者的資金。一旦后續資金缺失，平臺則無法償還前期投資者的本金利息，造成平臺資金鏈斷裂、提現困難，可見期限錯配更容易引發流動性風險。

　　陸金所董事長計葵生曾稱，流動性風險將成為P2P網貸行業面臨的最大風險。多位業內人士表示，目前解決該風險的主要方式是設立P2P“二級市場”，這一模式源起陸金所，投資者在持有平臺項目一定期限后，可以自己通過平臺發起“二級市場”轉讓，另一位投資者“接盤”后，就可獲得投資的本金和已得利息。

　　“債權額度的拆分并不能錯配，因為‘債’本身就是一種可拆分的資產，這與時間拆分存在根本性區別。債權存有單位的量的概念，從金融的角度出發，分散金額增加離散度有益而非有弊。”有法律人士稱。

　　債務人信息無底線披露？

　　在P2P領域，對信息透明的理解往往會有一種誤解，就是債務人信息不是隱私，應該徹底向社會大眾公開，這樣才叫“數據透明”。

　　但事實是在債務人信息披露上存有一定的“底線”。某P2P平臺負責人表示，無限度地公布債務人信息，一方面并不能有效地幫助借款人判斷風險，另一方面卻造成債務人個人信息在互聯網上被泄露。

　　實際上，純粹線上披露信息也并非能夠完全有效降低風險。由于目前P2P行業借款人欺詐風險較高，因此采用線下對借款人進行審核是現實情形下保護投資者的重要措施。

　　“線上線下相結合的風控模式仍然是P2P網貸平臺的主流。”石鵬峰表示，審核包含一些特定的指代借款人風險程度的維度。

　　“線下信審的信息應在加工后，以非隱私信息披露給投資者進行判斷和選擇。”石鵬峰舉例指出，披露的信息應包含但不止于借款人的借款用途、信用資質、收入情況、還款來源、年齡、資產情況、家庭情況等。但同時石鵬峰表示，借款人身份信息的姓名、身份證號、聯系方式等都應該作為隱私信息不得泄露。

　　由于P2P網絡借貸具有強烈的“互聯網”印記，因此投資者在做出投資決定之前，更多面對的是一個帶有超鏈接的屏幕，以及屏幕展示的文字說明。投資者一旦做出投資決定，其與平臺以及債務人形成的權利義務關系會生成相應的法律效應，因此，在投資前與投資后，投資人與平臺、債務人分別處于法律的不同緯度，對信息披露的要求也不盡相同。

　　此前，計葵生稱，互聯網金融在中國未來幾年可能有一部分還是O2O模式，資產端還需要通過線下進行審核，否則欺詐風險會非常高。

　　從跑路特征反向選擇

　　不可否認，P2P網貸行業對于中國金融市場和民營經濟有著重大的意義和價值，但是在上千家網貸平臺中如何選擇“靠譜”平臺卻是更為現實的問題。

　　多位業內人士表示，在選擇平臺的“竅門”上均首先提到“大平臺”，而判斷大平臺的維度不盡相同，例如是否獲得風投、是否具有更大機構的信用背書等等。

　　本報記者曾經就“如果你有10萬元會投什么？”這個問題咨詢過多位白領，獲得的答案出奇地相仿，他們都表示要么選擇類似陸金所這類擁有較強背景的平臺，要么直接存入余額寶。

　　“P2P作為互聯網金融的重要組成部分，其核心還是金融，因此能否經營好風險是核心和關鍵。”一位資深業內人士表示，平臺風控團隊的水平和實力尤為重要。

　　此外，從目前高危平臺跑路的特征分析中可以進行反向選擇。

　　跑路平臺的兩大共同特征，一是平臺利率出奇的高，另一個則是投資者資金去向不明。“低息有靠山成為最容易識別的標志。”上述業內人士說。

　　你我貸總裁嚴定貴表示，投資者應該注意平臺披露交易的邏輯，例如借款人是通過什么方式被引進平臺，平臺是以通道模式代理他人資產，還是平臺自行開發的獨立產品；客戶的借款標的是擁有足值的抵押品還是純信用貸款。“在良好判斷邏輯的基礎上盡可能還原一個平臺操作的基礎。”嚴定貴稱。

　　此外，一旦投資者進入投資流程，與投資款相關的一切交易記錄將成為平臺選擇的關鍵點。“投資債權的每個月還款列表、合同文件、還款批次都應公開透明。”嚴定貴表示，這些內容除了會成為投資人“試水”期間的選擇標準外，還是借款人還不上款、走向司法途徑的重要法律證據。