壽險公司開門紅 表現(xiàn)不一集中賠付隱憂暗藏
由于壽險公司對“開門紅”業(yè)務(wù)的認識不同，因而各家在1 月份時的新單保費收入也有比較大的差別，但市場已經(jīng)開始為可能到來的集中賠付壓力擔心了。
根據(jù)長江證券的預(yù)計，全行業(yè)1月份新單保費的整體壓力較大，但平安人壽和太平洋人壽等個別公司因為月度調(diào)整等原因，新單保費同比增速有望分別超過30%和10%；中國人壽由于提前進行了“開門紅”，所以1月份的新單保費收入也會略有壓力；新華人壽則由于進行價值轉(zhuǎn)型“開門紅”的壓力相對會比較大。
在總體表現(xiàn)尚可的情況下，市場人士認為也需要及時注意到期滿給付的壓力。“期滿給付”相當于銀行的歸還本息，它一方面意味著之前利潤的確認，另一方面也意味著負債規(guī)模和可用資金規(guī)模的減小。期滿給付的壓力主要是對當期凈利潤的壓力，期滿給付的風(fēng)險主要是流動性的風(fēng)險。
長江證券分析師劉俊認為，期滿給付與開門紅基本互補。“從數(shù)據(jù)上來看，壽險的賠付支出一般集中在一 季度，新華人壽、國壽以及行業(yè)的賠付數(shù)據(jù)都可以佐證。這個時點正好與開門紅銜接，集中期滿給付意味著對存量客戶的挽留和二次開發(fā)，從而形成‘開門紅’；而這種集中又會持續(xù)導(dǎo)致幾年以后保單的集中到期。開門紅與期滿給付基本上是循環(huán)往復(fù)自我強化。”以2012 年中報為例，保險賠付支出中期滿及年金給付占比在70%左右。
劉俊稱，根據(jù)對日常產(chǎn)品的跟蹤，當前市場上80%的分紅產(chǎn)品對期滿給付的定義一般為所繳保費的105%，而一般產(chǎn)品主要集中在5年期和10 年期，這意味著一個客戶的期滿給付需要5 張新單的彌補，期滿給付的規(guī)模較大。“保險公司責任準備金將為大規(guī)模的期滿給付提供緩沖，但是由于責任準備金在資產(chǎn)端主要體現(xiàn)為不同期限和結(jié)構(gòu)的投資產(chǎn)品，所以期滿給付的風(fēng)險主要為兩個問題：責任準備金覆蓋部分的流動性風(fēng)險以及責任準備金不足的風(fēng)險。”
從公開數(shù)據(jù)來看，2012 年上市公司賠付支出同比增速將超過20%。2012 年四大上市公司壽險賠付支出規(guī)模將突破2000億元，同比增長將超20%。從三季度同比增速來看，平安人壽賠付支出增速最快，接近40%，其次為太平洋人壽22%，中國人壽同比僅增長4%，根據(jù)調(diào)研情況，2013年各個公司將延續(xù)高賠付的態(tài)勢，期滿賠付規(guī)模較大。
劉俊稱，期滿給付本身并不是風(fēng)險。監(jiān)管部門將其視為風(fēng)險主要來源于兩個方面的擔憂：公司資產(chǎn)流動性不足以及部分中小公司責任準備金不足，“這主要是流動性問題以及償付能力問題；而對于保險公司來說，期滿給付將會引發(fā)客戶流失，保單的到期意味著存量客戶資源的價值貢獻已經(jīng)結(jié)束，必須進行二次開發(fā)，而隨著市場競爭的激烈化，這部分客戶資源面臨流失的風(fēng)險。對于2013 年公司賠付支出，長江證券認為，由于2003年和2008年的保費增速較高，因此2013 年面臨的期滿給付壓力主要來自于2003 年發(fā)行的10年期產(chǎn)品和2008 年發(fā)行的5年期產(chǎn)品。
（楊倩雯）
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