先別奢望大規(guī)模刺激計劃 想想降息更現(xiàn)實點
5月29日上午，網(wǎng)上流傳起一則關(guān)于“湖南省發(fā)改委明確"兩個不可能"”的微博：“這里要明確國家層面有"兩個不可能"，即，第一，不可能出臺像2008年底那種大范圍、大規(guī)模的4萬億投資政策；第二，不可能松動房地產(chǎn)政策。”微博所附的圖片顯示，其為一份根據(jù)錄音整理的文稿，“落款”是湖南省委副書記、省長徐守盛，“發(fā)言場合”則是“23日的湖南省經(jīng)濟形勢座談會”。
上述微博的真實性尚待考，但關(guān)于政府會否出臺大規(guī)模刺激政策的討論，眼下確已鋪天蓋地。
投資項目獲批速度加快
5月23日，國務(wù)院總理溫家寶召開國務(wù)院常務(wù)會議，提出“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”，根據(jù)形勢變化加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度。而原來的政策口風(fēng)是“適度預(yù)調(diào)微調(diào)”。
隨后，一系列關(guān)于鋼鐵“巨無霸”等項目獲批的消息傳出，加之節(jié)能家電消費細則的迅速出爐，外界對大規(guī)模刺激政策出臺的預(yù)期隨即升溫。
據(jù)道瓊斯通訊社根據(jù)國家發(fā)改委網(wǎng)站公開發(fā)布的消息所做的統(tǒng)計，今年前四個月，國家發(fā)改委批準(zhǔn)了868個大型投資項目，是去年同期（363個）的兩倍有余，去年同期為363個。
僅4月份，國家發(fā)改委就批準(zhǔn)了254個投資項目，高于3月份的213個，是2011年4月份的三倍多，當(dāng)時僅批準(zhǔn)了74個項目，批準(zhǔn)的投資項目涵蓋新鋼廠、醫(yī)院和水處理廠等多個領(lǐng)域。
快速審批項目的情況似乎延續(xù)到了5月份。國家發(fā)改委僅上周就批準(zhǔn)了新建寶鋼廣東湛江鋼鐵基地項目和武鋼廣西防城港鋼鐵基地項目，投資規(guī)模分別為696.8億元和639.8億元。
瑞信在28日發(fā)給客戶的一份報告中預(yù)測，當(dāng)下這場投資風(fēng)潮的規(guī)模最終將達到1萬億至2萬億元左右。
瑞信作出上述判斷的依據(jù)“眾多”：鐵道部上周指出，截至去年年末，其獲得的銀行意向授信規(guī)模超過人民幣2萬億元；中央給環(huán)保項目提供的補貼也有1700億元，保障房項目獲得的資金支持達到約780億元；中央還鼓勵地方政府在6月底前提交基礎(chǔ)設(shè)施項目建議書以供審批，中央同時承諾加快支持資金到位的速度。
同一天，渣打銀行在一份研究報告中將漸漸成形的刺激計劃稱作2008年“4萬億”計劃的“縮減”版。渣打銀行經(jīng)濟學(xué)家王志浩說，此輪刺激計劃和前一輪一攬子刺激方案大體相似，甚至可能會借用上一輪方案中的具體措施，比如對購買消費品實行補貼，以及把支出重點放在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上。
瑞銀也認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施投資將成為短期內(nèi)最有效的刺激經(jīng)濟的工具。在5月和6月，應(yīng)當(dāng)會看到更多的新項目獲得審批并啟動。
瑞銀斷言，在外需最壞的情形下，政府也可能會放松房地產(chǎn)政策。
投資刺激“不會走老路”
但另外一些經(jīng)濟學(xué)家則對瑞信的上述報告持懷疑態(tài)度。美銀美林經(jīng)濟學(xué)家陸挺說，目前估測刺激方案規(guī)模為時尚早。如果希臘不退出歐元區(qū)，也沒有發(fā)生全球金融危機，中國就無需推出如此大規(guī)模的經(jīng)濟刺激措施。
半官方機構(gòu)也出語謹(jǐn)慎。5月27日，光明網(wǎng)發(fā)表評論員文章《“新一輪經(jīng)濟刺激計劃啟動”，所由何來》稱，即使國家發(fā)改委的工作狀態(tài)超常，那么，這是否意味著其忙于一個新的經(jīng)濟刺激計劃，且這個計劃還要“火于4萬億”，其實也同樣可以為之打上問號。
29日，新華海外財經(jīng)援引國家發(fā)改委下屬研究機構(gòu)一位要求不透露其姓名的研究員的話說，這次國家發(fā)改委將更為謹(jǐn)慎。
上述研究員還表示，與2009年時以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主的投資大幅增長相比，今年批準(zhǔn)的項目主要集中于清潔能源等優(yōu)先產(chǎn)業(yè)。
有數(shù)據(jù)為證。據(jù)統(tǒng)計，清潔能源項目在4月份國家發(fā)改委所批準(zhǔn)項目中占比超過了71%。
28日，穆迪投資者服務(wù)公司高級分析師章怡在一次簡報會上提出，加大基建支出的目標(biāo)將是醫(yī)療、教育和凈化環(huán)境等領(lǐng)域。政府將主要擴大對落后的中西部地區(qū)的投資，而不是發(fā)達的東部沿海地區(qū)。
穆迪中國金融市場董事總經(jīng)理葉敏在同一場合指出，到目前為止，大部分工業(yè)投資似乎都旨在替換現(xiàn)有的老舊產(chǎn)能。
根據(jù)國家發(fā)改委網(wǎng)站昨日披露的信息，近日，國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司在京召開了“鋼鐵產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整專題工作會”。國家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司副巡視員李忠娟在會上說，廣東湛江、廣西防城港鋼鐵基地項目建設(shè)均以壓縮鋼鐵產(chǎn)能為前提，其中廣東累計壓縮粗鋼產(chǎn)能1614萬噸，廣西和武鋼累計壓縮粗鋼產(chǎn)能1070萬噸。
28日，《重慶商報》援引國家發(fā)改委投資司副司長羅國三的話報道，“我們主要是針對保持合理的全社會投資規(guī)模，來穩(wěn)定經(jīng)濟增長，要想再一次大規(guī)模地靠政府主導(dǎo)的擴大投資來刺激經(jīng)濟增長，不太可能，因為它不可持續(xù)。”
國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心副主任潘建成說，他非常擔(dān)心，一旦經(jīng)濟形勢令人擔(dān)憂，且調(diào)控放松，那么人人都能獲得貸款，所有項目都會得到批準(zhǔn)，那時大家就會回到過去的老路。
有史為鑒。2008年全球金融危機來襲時，政府出臺了以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和投資項目為核心、依靠國有銀行提供融資的大規(guī)模經(jīng)濟刺激措施，這被外界概況為4萬億元經(jīng)濟刺激計劃。4年過去了，這“4萬億”的療效如何仍存爭論，它也確實留下了一些副作用，比如銀行放貸熱潮、通貨膨脹再起、某些產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，等等。
不對稱降息預(yù)期高漲
如果說所謂的“大規(guī)模刺激政策”就像燙手山芋，“降息”似乎是塊香餑餑。
路透社29日援引知情人士的話稱，降息措施可能隨時出臺。“不過考慮到CPI同比漲幅仍在3%以上，可采取不對稱降息辦法，使貸款利率降幅大一些，以進一步減輕企業(yè)和社會的融資成本。”
中金公司的最新利率策略報告也預(yù)計，最早6月份將降息，可能采取非對稱降息的形式，即只降低貸款利率。但第二次降息存款利率的下調(diào)將不可避免，并有望在下半年CPI同比穩(wěn)定在3%以下后看到。
瑞信也認(rèn)為，中國在6月和7月可能降息，推動銀行加大放貸規(guī)模。
探討降息的，還有興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委。在最新報告中，魯政委寫道：“與直接下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率相比，將普通商業(yè)貸款利率由目前的允許最低下浮到九折進一步擴到可下浮到八折可能是更優(yōu)選擇。”
不過，穆迪預(yù)計，中國在擴大信貸投放方面或謹(jǐn)慎行事。“鑒于中國正試圖在刺激經(jīng)濟和不引發(fā)通貨膨脹之間取得平衡，因此不太可能過度放松信貸。”
花旗集團在28日發(fā)布的最新一期全球經(jīng)濟展望和策略報告中提出，近期降息概率不大，原因是目前實際存款利率仍然維持在零上下，且平均貸款利率仍遠高于基準(zhǔn)利率。
對于爭論，央行一如既往的諱莫如深。
由央行主管的《金融時報》29日在其頭版發(fā)表題為《經(jīng)濟增速放緩：是否需要進一步放松政策？》的評論文章。文章提到，有專家分析表明，從降低存款準(zhǔn)備金率到銀行擴大貸款投放，再到實體經(jīng)濟恢復(fù)到適度增長區(qū)間，可能需要兩三個月的時間。
央行去年12月近三年來首次調(diào)降存款準(zhǔn)備金率，今年以來又已連續(xù)兩次下調(diào)存準(zhǔn)率，最近一次是5月18日。（胡蘇敏）
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