張智威： 金融改革短期內(nèi)不會(huì)有大動(dòng)作
在GDP增速遭遇8.1%的階段性低點(diǎn)后，中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)力也在下降，隨貨幣政策逐步寬松，或許會(huì)再次帶來通脹惡化，并使政策在遠(yuǎn)期又有收緊的壓力。
野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家4月25日接受記者采訪時(shí)提出上述觀點(diǎn)。
張智威認(rèn)為，潛在增長(zhǎng)力的具體數(shù)據(jù)目前還沒有最終量化。從數(shù)據(jù)來看，一季度GDP8.1%的數(shù)據(jù)似乎是在中國(guó)潛在增長(zhǎng)率上方，即中國(guó)潛在增長(zhǎng)率比8.1%還低。
最近幾天，高層頻頻調(diào)研釋放出的金融改革信號(hào)備受關(guān)注。但是張智威對(duì)此則比較謹(jǐn)慎，他認(rèn)為在短期內(nèi)有特別大動(dòng)作的可能性不大。放眼今后一兩年也許會(huì)更樂觀。
經(jīng)濟(jì)或已見底
張智威表示，導(dǎo)致潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)力下降的因素主要有兩種，一是CPI的環(huán)比增速還是較高，另外，勞動(dòng)力的情況還是偏緊。
具體而言，三月份CPI，環(huán)比上升了0.2%，而過去的十年里，CPI在三月份環(huán)比大多數(shù)是下降的。他認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)不能說是過冷，可以說是略有過熱的。讓他更為擔(dān)心的則是中國(guó)在勞動(dòng)力供給上還是偏緊，并在一季度有所惡化，而不是隨著經(jīng)濟(jì)的下滑出現(xiàn)松動(dòng)。
1季度供需比例達(dá)到了1.08%，他解釋，就是100個(gè)人找工作，有108個(gè)工作在那里，去年四季度是1.04。
“我們的解讀是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率出現(xiàn)了比較迅速的下降，一季度GDP雖然只有8.1%的增速，還是處于潛在增長(zhǎng)率的上方，有一個(gè)產(chǎn)出缺口，經(jīng)濟(jì)并不是處于一個(gè)過冷的狀態(tài)。”
不過，去年四季度8.9%，今年1季度8.1%的表現(xiàn)，還是讓宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底，而三季度將得到回升，全年增速在8.4%左右。
一般認(rèn)為支撐回升的因素有：流動(dòng)性的改善、出口環(huán)境的恢復(fù)以及部分行業(yè)如鋼鐵、汽車、鐵路等的反轉(zhuǎn)。
對(duì)于流動(dòng)性，張智威認(rèn)為，今年或許不會(huì)有降息，但是5、7月份或許會(huì)迎來兩次降低準(zhǔn)備金率的舉動(dòng)。
只是，張智威認(rèn)為，如果政策繼續(xù)放松，未來的一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)反彈，尤其到下半年的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)反彈到8.5%以上的速度，通脹壓力可能又會(huì)繼續(xù)惡化，CPI 可能反彈到4%之上，到那個(gè)時(shí)候，政策可能又會(huì)面臨收緊的壓力。
兩年后金融改革更樂觀
值得注意的是，對(duì)于此輪中國(guó)此起彼伏的金融改革，張智威則認(rèn)為短期內(nèi)不會(huì)有特別大的動(dòng)作，時(shí)間再看長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)，比如一年、兩年會(huì)更樂觀一些。
“現(xiàn)在中國(guó)改革的趨勢(shì)是漸漸的改革，所以改革的力度還有待觀察。但是改革的走向，改革的步伐近期提高了一些，更快了一些。”他說。
此輪金融改革宏觀層面的幾大議題包括利率市場(chǎng)化、匯率形成機(jī)制改革、人民幣國(guó)際化和資本項(xiàng)目開放。近期理論界對(duì)其先后順序討論和分歧也頗多，比如應(yīng)該是先利率后匯率，還是先國(guó)內(nèi)后國(guó)外等等。
張智威表示，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理上來說，不太容易說清楚哪一個(gè)是正確的順序，順序都是可以討論的。也許是兩個(gè)方向走，國(guó)內(nèi)的改革、國(guó)際的改革，都是在同步往前走，不是說國(guó)內(nèi)改革百分之百好了，再改國(guó)外。他認(rèn)為兩邊都有進(jìn)行，是現(xiàn)實(shí)實(shí)踐中更可行的方式。
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